增長乏力!舍得酒業利潤跌超70%,次高端白酒市場麵臨空前挑戰

发布时间:2025-07-05 07:19:45 阅读: 97次

中金在線

在已披露的2024年 白酒 行業業績預告中,次高端白酒領域的三大代表企業相繼揭曉了它們的年度預估成績,然而,作為“川酒六朵金花”的 ,此次的業績表現卻顯得黯淡無光。

根據2024年度業績預告顯示,舍得酒業預計第四季度將出現約3億元的虧損,其年度利潤水平或將回落至2018年的低位。與此同時,機構投資者紛紛發出拋售信號,標誌著舍得酒業告別了此前連續3年利潤超過10億元的快速增長期。

01

利潤驟降7成

毛利率快速下滑

具體來看,舍得酒業預計2024年的歸母淨利潤在3.2億元至4.2億元之間,與上一年度相比,降幅高達81.93%至76.29%。這一利潤的大幅下滑,標誌著舍得酒業結束了2021至2023年的輝煌時期,那時公司的歸母淨利潤穩穩保持在10億元以上,而現在卻退回到了2018年的3.42億元水平。

舍得酒業指出,2024年的白酒行業正處於調整階段,市場競爭愈發激烈,產品銷售麵臨較大壓力,且消費者的信心仍在逐步恢複之中。

從已發布業績預告的9家白酒企業來看,當前市場呈現出兩極分化的態勢。一方麵,諸如茅台這樣的頭部酒企,憑借其強大的市場影響力,穩穩站在白酒行業的頂端,即便受到一些因素製約,但相對來說影響較小;另一方麵,以 為代表的低端白酒,雖然毛利率處於行業較低水平,但在消費更加敏感的環境下,消費者反而可能會放棄次高端或中端白酒,轉而選擇低端白酒。

在這種市場環境下,舍得酒業的營業收入也受到了影響,以2023年的70.81億元營收為基準,2024年的營收預計將在53億元左右,下降25%左右,這一水平幾乎退回到了2021年的狀態(49.69億元)。

同時,舍得酒業的利潤退回至2018年水平,營收退回至2021年水平,這背後反映出公司盈利能力的下滑。按照2024年3.2億元至4.2億元的利潤預估,考慮到2024年前三季度舍得酒業還有6.69億元的歸母淨利潤,不難推算出公司第四季度將麵臨大約3億元的虧損。

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此外,舍得酒業的毛利率也從2023年的74.50%下降到了2024年三季度末的67.90%,這一數據也直觀體現了公司次高端白酒銷售不暢,為了促進銷量,不得不采取降價策略,以價格換取銷量的無奈窘境。

02

股價大幅回撤

機構持倉數量驟減

舍得酒業近年來的利潤巔峰出現在2023年,達到了17.71億元的高點。然而,公司的股價早在2021年就已經提前達到了曆史高峰,當年7月22日,舍得酒業股價飆升至261.31元,市盈率更是達到了100.12倍。

一般來說,白酒等消費行業的合理市盈率通常在30倍左右,而舍得酒業當時的市盈率超過了這個水平的3倍多,除了白酒行業普漲預期外,很可能是市場對其作為民營酒企快速發展前景的看好,以及對其老酒戰略的信任所致。

但隨著時間的推移,估值泡沫逐漸被擠出,舍得酒業的市盈率已經回落到20倍左右的水平。股價也在2021年見頂後,經曆了連續的下跌,2022年至2024年分別下跌了30.21%、39.21%和30.27%,從高位回撤了70%以上。

麵對舍得酒業利潤下滑、股價回歸的現狀,機構投資者也發出了拋售的信號。2021年,當時有574家機構持有其股份。而到了2024年上半年,銳減到121家。此外,雖然2024年仍有23家機構對舍得酒業進行了評級,其中14家給出了“買入”評級,9家給出了“增持”評級,但這些機構給出的目標均價僅為75.39元,與當前55.06元的股價相比,還存在一定的差距。

03

兩次白酒調整期比較

舍得在提升

當利潤大幅下滑,股價暴跌,機構投資者紛紛撤離時,市場往往彌漫著恐慌情緒。然而複盤以往,白酒行業曆經無數次風雨洗禮,不斷變革與成長,如今已成為A股市場中少數能夠穿越牛熊、持續穩健盈利的行業之一,其高毛利、高現金流的特質依然顯著。

回顧2012年和2013年的白酒行業危機,當時白酒市場遭遇了“三公”消費限製和白酒塑化劑事件的雙重打擊,市場擔憂這部分消費群體的流失會對白酒市場造成重創。

但從這兩次的調整期來看,舍得酒業等白酒企業的表現卻呈現出邊際提升的態勢。以存貨周轉天數為例,2012年舍得酒業的存貨周轉天數平均為806天,而到了2013年則上升至1234天。

對比之下,2023年舍得酒業存貨周轉天數為804天,與2012年相近。值得注意的是,2024年舍得酒業未雨綢繆,前三季度平均存貨周轉天數為820天,明顯好於2013年的水平。

再來看利潤方麵,舍得酒業在2013年經曆了歸母淨利潤大幅下滑96.82%的艱難時刻,淨利潤僅為1177萬元。但如今,隨著老酒戰略的日益成熟和次高端白酒市場影響力的提升,以及整個白酒行業集中度的不斷提高,舍得酒業在麵對市場調整時顯得相對穩健。

如果說2012和2013年的危機讓整個白酒行業經曆了嚴峻的考驗,那麽如今的白酒行業在麵對2023年以來的市場調整時,有了更加豐富的調整期麵對經驗。相信經過這次考驗後,舍得酒業等上市酒企將會擁有更強的市場競爭力。

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